今年初以來我國基建投資增速呈現高開低走趨勢。根據相關機構統計,我國新開工重大項目計劃總投資額累計同比增速從1月—2月份的38.8%放緩至1月—8月份的3.7%。國家統計局數據顯示,我國基建投資累計同比增速從1月—2月份的9.95%放緩至1月—8月份的5.42%。
在基建前三大子行業中,1月—8月份,電力、熱力的生產和供應業投資累計同比增長21.6%,增速自6月份開始加速放緩;公共設施管理業投資和道路運輸業投資分別累計同比減少1.1%和3.3%,成為基建粗鋼消費的主要拖累項。另外,筆者觀察到,今年初以來水利管理業投資增速持續放緩,1月—8月份累計同比增長7.4%,自2024年以來增速持續兩位數增長后回落至個位數,或意味著始于2023年第4季度增發萬億元國債支持的水利基建投資進入收尾階段。預計在缺乏增量政策注入的背景下,第4季度基建粗鋼消費難樂觀。
制造業方面,今年初以來國內設備更新投資是制造業粗鋼消費的一個重要支撐,另一個支撐是汽車、家電等的消費和出口。數據顯示,1月—8月份我國固定資產投資累計同比增長0.5%,其中設備工器具購置投資累計同比增長14.4%,建筑安裝工程投資和其他費用分別累計同比減少2.2%和0.9%。顯然,今年初以來設備更新投資是固定資產投資增長的驅動所在。1月—8月份,我國汽車內銷量累計同比增長12.3%,出口量累計同比增長13.7%;空調產量累計同比增長5.8%,出口量累計同比增長2%;家用電冰箱產量累計同比增長1.9%,出口量累計同比增長1.5%。預計第4季度制造業粗鋼消費在國內“兩新”(新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新)政策和海外圣誕節需求的支撐下呈現韌性,但需關注國內政策邊際效用減弱的影響。
綜合基建和制造業粗鋼消費,筆者預計第4季度非房地產粗鋼消費環比增長0.2%,同比減少6.3%,全年同比減少5.3%。
出口方面,今年初以來,在鋼材出口目的地結構調整和鋼坯出口大幅增長的支撐下,1月—8月份我國粗鋼出口不降反增,表現堅挺,遠超預期,累計同比增長18.4%。筆者認為,雖然今年海外對我國鋼材出口的反傾銷案件頻發,國內對鋼材違法違規出口行為展開打擊,但影響粗鋼出口的核心因素——“內外價差”保持相對穩定,使得粗鋼出口呈現韌性。預計第4季度粗鋼出口維持較高水平,或與第3季度出口量相當,同比增長3.6%,預計全年粗鋼出口同比增長12.7%。 |